7月9日，清华大学中国经济学思想与实践研究院院长李稻葵， 在受邀参加诺亚财富第十届私募股权投资高峰论坛上，发表了《“十四五”开局之年，中国经济机会与挑战》主题演讲，其中提到了未来十年，中国面临的三大挑战。

没有大形势的判断就不可能看清楚每天要面对的这么多挑战和细节，以下是李院长的部分演讲发言，这是我们中国未来整个发展都必须要面对的，希望可以帮助大家对大形势和未来有所把握。

国际形势的挑战

第一个挑战大家其实都很清楚，来自国际。

国际局势越来越复杂，中国可能很难再韬光养晦，以前经济多赢、政治上求同存异的时代可能不复存在。现在他们都知道中国发展潜力巨大，而且中国发展的思路、治理体制与西方国家不同，他们不理解，就很容易起一些摩擦。

这些集中表现于，中美矛盾在未来10年还会不断演化。

如果说之前特朗普是大戏的序曲，我们现在进入到大戏了。拜登新政府团队非常专业，他们会深层次跟中国方面博弈。

怎么博弈呢？

我简单总结为：经济、金融、科技、军事相对分离，但是协同作战。

1）经济领域：拜登的团队以及未来下面的总统，我相信经济上还是会和中国保持一定的合作，但重点领域肯定会针对中国采取对抗措施来遏制我们的发展。

2）金融领域：局势极其复杂，正在博弈，有一件事我们要牢记在心——金融上务必要做一定的切割。

我们有很多上市公司去了美国，过去20年来中国企业界成长最快的那些明星企业几乎没有例外，都在海外，主要是美国上市。

未来一段时间这方面会有所改变，因为这其中是有风险的，当然也有机遇。风险是之前布局在美国的中概股的股票会受到波折，机遇是未来好企业会回到A股、港股来，估值会高一点。

金融领域中美还在博弈，远远没有定局，我们也不认为美国方面已经考虑好了，因为华尔街的利益和白宫的利益不一定一致。我们这边也在研究，到美国上市对于我们来说是好事还是坏事，安全还是不安全，国内也没有形成统一的战略。

不过大趋势是，我认为越来越多成长型企业会回来，首先在港股和A股上市，这是金融领域中美博弈的小结果。

3）科技领域：总体上来讲是会分家的。科技是中美竞争的基石，是在未来10年中要占得先机应该关注的重点，美国人肯定会出台很多限制性措施，在一些敏感的领域针对中国。同时，中国留学生、博士后到美国学习也一定会受到严格的控制。

4）军事领域：双方会互探底线，虚虚实实。美国会来挑衅，中国会给一定的回应。

未来是中美多方位、全面、深层次博弈的阶段，我个人观点认为，中国可以利用这10年打造出一个中美平等合作，或者说平等竞争的新型关系。

但有一个前提，美国人必须接受中国的政治社会现实，目前他们对此心理上的冲击很大，是不接受的。

中国经济发展本身的挑战

未来5-10年中国所要面对的经济发展本身的挑战有很多，我今天只讲一个，坦率地说这可能是最关键的一个——地方债。目前中国地方债的水平是非常高的，为什么说这很关键？我们来剖开分析。

目前影响中国经济增长速度最直接的因素是什么？

投资。这应该是没有争议的，中国消费相对稳定，出口波动占比进出口也有限，主要的影响就在投资。

那影响投资增长最主要的因素是什么？

是政府主导的项目，包括各种各样的基建投资。

影响政府投资波动或者限制未来增长的是什么？地方债。

我有一个博士生做博士论文，我们每个星期都会开例会，他最开始研究的是中国债务问题，一点点顺藤摸瓜，最后发现：中国债务水平高不是因为中国企业，也不是中央政府，根源在于一大批地方政府。

而且这种债务是隐性的，通常以金融服务集团的形式出现，表现为金融服务、商业投资，使得债务水平一直居高不下。

包括我自己去调研，发现不少地方发新债补旧债，利率还很高，我去听了数据都觉得害怕，说他们怎么还睡得着觉。

除了极个别的地区外，中国有大量的地方政府，自身税收的增长有限，收上来的也会大量给中央，另一方面又背了很多债务，这种情况在未来5年一定会调整。

中国经济增长挑战很多，其他先不讲了，未来几年的重中之重就是地方债务问题。

社会层面上的挑战

现在我们中国社会进入了一个历史上从来没有出现过的局面。

4亿人口进入中等收入发展水平，近2亿人口接受过高等教育，18-22岁的国民中有50%上了大学，这是非常好的事情，中国几千年从来没有到过这个程度，但这背后也有别的含义——社会矛盾多元化了。

举两个例子。

1）教育：越是收入水平高的家庭可能越是重视教育，大家都希望孩子受好教育，这其中就掺杂了竞争的元素。

从幼儿园一路到大学，学区房、好学校、课外辅导……政府决策者不希望孩子们的教育完全由一些逐利的机构左右，但这背后是客观存在的难题。

2）医疗：4亿多人进入中等收入水平，这些人都会越来越关注自己健康生命的延长。同时随着我们医疗科技水平的提高，医疗的费用在提高，医生的教育成本也在提高。

这有好有坏，好的是国民健康水平会提高，坏的是医疗成本也在整体提高。很多老百姓都说医疗很贵，但一生病都愿意用最好的医疗服务，价格一下子就上去了。这背后也是比较复杂的问题。

有新挑战自然就有新思路，我们从“十四五”中可以有所洞察，这些与投资、经济发展是环环相扣的，值得我们关注。

李稻葵，男，1963年12月出生于北京市，美国归侨，原籍安徽凤阳，清华大学管理学学士（1985年），美国哈佛大学经济学博士（1992年）。曾任教于美国密歇根大学经济系及香港科技大学，担任斯坦福大学胡佛研究所国家研究员。

现任清华大学经济管理学院Freeman经济学讲席教授，博士生导师。曾任清华大学苏世民书院院长，央行货币政策委员会委员，第十一届、十二届全国政协委员。 

现任政协第十三届全国委员会常务委员、经济委员会委员，清华大学金融系主任，中国与世界经济研究中心（CCWE）主任，清华大学中国经济思想与实践研究院院长。